降息！降息！降息！野村为何高呼50个基点才足够？( 三 )_：降息！降息！降息！野村为何高呼50个

考虑到这些，McElligott分析了一系列指标，显示美元下跌的原因仍然“复杂”。以下是5个因素：

1、自5月底以来，FRA与OIS之间的息差有所扩大，3个月期的息差翻了一番，从16个基点升至30个基点，接下来的几周还会继续上涨。

2、其他货币与美元掉期交易的基差拉大（外国公司以美元融资的成本更高，比如3个月期欧元/美元从1月9日的+4.75到现在的-25.5基点）。

3、联邦基金利率高于超额准备金率，这有点反常。银行可以直接拿来套利，理论上来说这样的差距不应该存在。通常情况下，银行应该在联邦基金利率高的时候放贷，而不是把资金存放在美联储，收取“较低”的超额准备金率。

4、尽管自今年1月美联储为了扭转18年第4季度金融环境紧缩的情况转鸽，但系统公开市场账户2019年没有变化。“供应转变”增加了回购利率对OIS的上行压力。

5、最后，除了目前国债发行量飙升影响金融利率外，加之银行准备金不断减少，SOFR与IOER的波动性和息差很有可能继续增加。

降息！降息！降息！野村为何高呼50个基点才足够？( 三 )