降息！降息！降息！野村为何高呼50个基点才足够？( 四 )_：降息！降息！降息！野村为何高呼50个

现在的情况是：美联储已经很鸽了，市场也预期美联储会大幅降息。此外，美国经济在数据好转之前出现衰退迹象。但是为什么在当前的背景下，美元还会强劲反弹呢，那是因为美国当前融资环境紧张。北欧银行此前指出：

自从有消息称即将达成债务上限协议以来，市场就已经预期美元流动性会趋紧。9月18日到期的3个月期Libor与OIS息差已从20个基点升至28个基点，3个月期欧元兑美元的互换息差则从-16个基点降至-26个基点，3个月期美元兑其他货币价格总计上涨18个基点。

由于不确定美联储的降息幅度，很难将所有这些变化都归因于债务上限，也很难预测美元流动性变化将对整个市场产生的影响。

通常情况下，1000亿欧元的流动性收紧，相当于Libor和basis两者合计变动幅度约为10个基点。国债现金储备的变化意味着美元流动性的变化约为3000亿美元，因此在美元完全定价之前，还有可能有10个基点的变化。从历史上看，国债现金储备的变化对Libor-OIS息差的影响要大于对外汇基准利率的影响，我们预计这一次也将如此。

分析认为，由于美国的经济情况似乎好于其他国家，所以很难预见美元的走势，尤其是在各国央行转鸽的情况下。以下左图显示的是美国和G7经济体的经济增长差距以及贸易加权美元指数的变化。右图是美元和除石油外进口价格对比图，图中显示美元走势跟随进口价格的变动。