【海通电子】【卓胜微】国内频射前端芯片领先企业_来源：海通电子研究谢磊13916209860石

来源：海通电子研究

谢磊 13916209860

石坚 18610940119

尹苓 13418887806

投资要点1---国内频射前端芯片领先企业

卓胜微是一家集成电路设计公司，主营业务为射频前端芯片的研究、开发与销售，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器等射频前端芯片产品，并提供IP授权，应用于智能手机等移动智能终端。公司逐渐发展成为在射频器件及无线连接专业方向上具有顶尖的技术实力和强大市场竞争力的芯片设计公司，在业内树立起较强的品牌影响力。目前卓胜微已成为国内智能手机射频开关、射频低噪声放大器的领先品牌，其射频前端芯片应用于三星、小米、华为、联想、魅族、TCL等终端厂商的产品。2018年公司实现营业收入56019万元，归母净利润16233.29万元，扣非后归母净利润15347.31万元。公司IPO发行总股数2500万股，发行价格为35.29元/股计算，募资总额88225万元，发行后总股本为10000万股。2---公司业务快速发展，重视研发投入，现金流较佳

2016至2018年公司营业收入年均复合增长率为20.59%，反映了公司处于快速发展时期。2016-2018年度公司研发费用占营业收入的比例分别为15.32%、8.09%和12.09%，保持在较高水平。2018年公司射频前端芯片产品收入55361.70万元，占比98.83%，其中频射开关营收占比82.27%；IP授权收入657.30万元，占比1.17%。目前射频开关成为公司营业收入的最主要来源。公司2018年员工总数130人，人均创收430.92万元、人均创利124.87万元、人均薪酬40.88万元。3---成长看点：移动通讯技术变革拉动频射芯片需求攀升，公司竞争优势显著，有望长期畅享行业成长红利。