【海通电子】【卓胜微】国内频射前端芯片领先企业( 二 )_来源：海通电子研究谢磊13916209860石

由于智能手机需要接收更多频段的射频信号，移动智能终端中需要不断增加射频开关的数量以满足对不同频段信号接收、发射的需求。我们认为移动智能终端频段需求带动射频开关需求不断增长。移动智能终端对信号接收质量也提出更高要求，需要对天线接收的信号放大以进行后续处理。我们认为移动通讯信号接收质量要求提高，射频低噪声放大器需求持续攀升。公司在技术、产品、供应链、客户优势显著，我们认为卓胜微有望畅享移动通讯技术变革带来的机遇。4---盈利预测

我们预测公司2019~2021年收入分别为9.20、13.35、20.20亿元，归母净利润分别为3.24、4.63、6.82亿元。我们采用PE估值法，结合可比公司水平，另外考虑到公司作为国内射频芯片领先企业，较为稀缺，我们认为公司IPO发行后的市值区间应该在259.20~291.60亿元之间，对应每股合理价值区间（IPO后）为259.20~291.60元/股。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

5---风险提示

（1）公司未能实现新客户开发和新产品导入，经营业绩可能下滑；（2）本土竞争对手提供的芯片产品趋于同质化，行业利润空间可能缩减。