【海通电子】【卓胜微】国内频射前端芯片领先企业(20)_来源：海通电子研究谢磊13916209860石

假设2：公司在招股说明书中披露，对于IP授权，交付形式为无形服务而非有形产品。公司对芯片进行设计、研发后，将设计方案授权给客户使用实现IP授权，或为客户提供技术服务，帮助其实现所需产品。公司IP授权收入对应的成本均为向第三方获取IP授权技术支付的技术服务费，金额较小，公司IP授权收入毛利率较高。我们预计2019至2021年IP授权业务收入增长率分为为33.00%、35.00%、32.00%，毛利率分别为99.50%、99.50%、99.50%。

假设3：期间费用率，公司2018年销售费用率4.84%，管理费用率4.96%，研发费用率12.09%。1）我们假设随着公司业务规模快速扩张，报告期内公司的整体销售费用占营业收入的比重呈现逐年下降趋势，我们预测2019~2021年公司销售费用率分别为4.00%、3.80%、3.65%；2）我们假设随着公司收入规模扩大，规模效益逐渐显现，管理费用占收入比重呈微幅下降趋势，但考虑到2019年IPO相关中介费用，我们预测2019~2021年公司管理费用率分别为6.30%、6.10%、6.00%；3）考虑到公司一方面对已有射频开关、射频低噪声放大器项目新型号的研发投入，另一方面增加了对射频滤波器、功率放大器等新项目的研发投入，公司研发人员数量及平均薪酬、研发用模具费、材料费及封测费均有所增加，我们判断公司研发费用率维持较高水平，我们假设公司2019~2021年研发费用率分别为13.50%、14.00%、14.00%。