【海通电子】【卓胜微】国内频射前端芯片领先企业(22)

2019-08-02

公司在A股并不存在业务模式、产品品类完全可比的竞争对手，我们选取与公司产业链环节相近、均为fabless业务模式的A股典型公司作为可比公司，我们选取韦尔股份、兆易创新、圣邦股份作为公司的可比公司。

卓胜微为国内射频芯片领域稀缺标的。国内fabless业务模式的半导体公司包括韦尔股份、兆易创新、圣邦股份。另外，结合卓胜微行业地位、人均指标、研发投入等属性，我们认为卓胜微理应享有一定估值溢价。

基于PE估值法：结合可比公司水平，另外考虑到公司作为国内射频芯片领先企业，较为稀缺，我们给予公司一定估值溢价，我们给予公司PE（2019）区间为80~90x，对应IPO发行后合理市值区间为259.20~291.60亿元。

因此，我们认为公司IPO发行后的市值区间应该在259.20~291.60亿元之间，对应每股合理价值区间（IPO后）为259.20~291.60元/股。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

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