安迪苏：净利润同比增长蛋氨酸行业格局改善或现曙光( 二 )_：安迪苏：净利润同比增长蛋氨酸行业格

3。不利形势下特种产品收入和毛利润仍保持正增长。在美国奶业危机尚未结束、非洲猪瘟对中国市场负面影响的不利形势下，公司在特种产品方面仍保持增长，公司报告期内特种产品收入同比上升4.00%，毛利同上升5.83%，收入增长主要归功于公司不断向市场推出新产品。

4。股权注入估值合理，定价公允，利好中小股东权益。15%蓝星安迪苏营养集团有限公司股权有望注入上市公司，预估交易价格折合为上市公司每股价值约为8.63元/股，对应上市公司2018年24.7倍PE，1.7倍PB，考虑到目前蛋氨酸价格处于历史底部，交易价格合理。

估值与评级：考虑到蛋氨酸均价仍处于历史底部，暂不考虑股权注入对业绩的影响，我们下调公司19-20年业绩预测，新增21年业绩预测，即预计19-21年EPS 分别为0.46、0.53、0.64元，按照可比公司估值，给予2019年26倍PE，对应目标价12.19元，维持“增持”评级。

风险提示：蛋氨酸、维生素A价格大跌；养殖业需求下滑；丙烯、甲醇原材料价格大涨；安全生产风险；特种产品增长不及预期；公司新产能投放不及预期。

（文章来源：光大证券）

安迪苏：净利润同比增长蛋氨酸行业格局改善或现曙光( 二 )