分红率7％，年赚461亿，为什么中国神华股价二级市场还是不买账？( 二 )_：分红率7％

煤炭收入占公司总收入比例最大，我们先来重点看看该公司的煤炭收入情况，2018年至2010年中国神华的煤炭收入分别为1557.9亿元（人民币，下同）、1507.4亿元、981.3亿元、827.2亿元、1325.9亿元、1674.0亿元、1659.9亿元、1400.9亿元和1027.9亿元。

从上述数据看，2013年至2015年中国神华的煤炭收入腰斩，短期有很大的波动性，具有明显的周期性，为什么具有周期性我们先不谈，但这种周期性会加剧公司业绩的大幅波动这是确定的。

但是，好的一方面是，同行业来比，中国神华自己有成熟的运输渠道，这是其他煤炭企业不可比的，因为这会减轻公司的运输成本，也使公司的业务配置更加灵活（运输收入平滑煤炭带来的周期性）。

另外，根据最近几年毛利率和净利率简单测算，我们看到中国神华的费用率大部分时间维持在20%以下，而其他大部分煤炭企业都在20%以上，这也是中国神华产业链一体化之后的竞争优势（注意：由于中国神华有很大一部分收入来源发电收入，煤炭收入占比总收入可能没有其他煤炭企业煤炭收入占比总收入高，对比数据具有一定误差）。