富途点评 | 时代中国业绩超预期，旧改转化支撑后续发展( 二 )_：富途点评|时代中国业绩超预期

具体来看，2019年上半年，更新项目收入为6.41亿元，城市更新项目毛利85.02%。从收入结转的进度来看，旧改项目转化是低于预期的。财报显示，2019年上半年，时代中国旧改收入主要来自于广州金融城旧厂项目和佛山里水洲村项目。根据此前媒体报道，两个旧改项目完成后政府分别以37亿元、31亿元拍卖，总价68亿，时代中国在半年报中结转金额6.41亿，分成率仅9.43%，低于去年结转的旧改项目将近50%的分成。

不过，截至目前为止，时代只完成了6个旧改项目，未来的弹性还相当大。根据公司资料，时代中国共有80个旧改项目，总规划建筑面积达2523万平方木，其中，超过40个项目预期在2019-2021年完成，旧改项目不仅为时代中国提供未来几年收入和利润率提升弹性，同时也是其土储增加的重要来源。

二、负债有所增长，整体水平健康

无论是从合同销售、还是旧改项目来看，时代中国的整体增速还是处于行业前列的。不过，在房地产行业监管和调控日益趋严的背景下，负债水平和偿债能力对房企而言日益重要。