融信中国(03301.HK)：核心业绩高增，去杠杆卓有成效，维持“增持”评级( 二 )_：融信中国(03301.HK)：核心业绩高增

投资力度回暖，加强合作严控拿地均价。2019年上半年公司新增23个土地项目，项目主要分布在苏州、杭州、温州、福州、重庆等核心城市，新增土地面积421万平米，同比增长69%；拿地总金额177亿元，同比增长65%，拿地金额权益比例为47%。公司投资力度有所提升，同时加大合作开发力度，严控拿地均价，2019年上半年公司新增项目楼面均价6451元/平米，占同期销售均价的32%。

降杠杆成效明显，融资成本持续改善。2019年上半年公司净负债率77%，较2018年末同比降低28个百分点。公司债务结构持续优化，短债占总债务比例降至31%，短期偿债压力较小。在杠杆水平有所回落背景下，上半年公司融资成本仅6.9%，较2018年继续降低0.2个百分点。

投资建议：融信中国坚持品质信仰，定位核心城市改善型需求。公司善于把握城市周期，践行城市深耕，销售规模持续高增，为公司未来业绩打下坚实基础。我们预计2019-2021年公司EPS分别1.75、2.29、3.04元人民币，对应PE分别为4.95、3.78、2.85倍。维持“增持”评级。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动；企业运营风险；汇率波动风险。