中金公司(3908.HK)：财富效应，给予”买入“评级，目标价17.09港元_：中金公司(3908.HK)：财富效应

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目标价：17.09港元

中国国际金融有限公司在1995年作为中国第一家中外合资投资银行成立，力图成为一家具有全球影响力的世界级金融机构。我们认为，中金公司强劲的盈利增长是其均衡的业务结构推动的结果，中金公司的市场敏感性业务（包括经纪，利息和投资收益）在同行中收入占比最低，而投资银行和投资管理业务则比同行占比更高。我们预测，中金公司的每股收益在2019年为1.23元（同比增长47%），在2020年为1.51元（同比增长23%），在2021年为1.83元（同比增长21%）。我们的目标价为17.09港元（19年PB为1.38倍），该价格距离现价还有25%的空间，因此我们给予中金公司买入评级。

强劲增长。中金公司的净利润从2013年到2018年以57%的复合年均增长率增长，剔除中投证券数据则是48%的增长。我们注意到该增长率显着超过了同期行业平均9%的水平。中金公司的净资产收益率也在过去五年中超过了行业平均水平，并在2018年达到8.9%，在同行中排名第一。中金公司的重资产业务和轻资产业务均衡发展，两类业务在2018年分别占总收入的42%和58%。卓越品牌。中金公司在中国建立了领先的投资银行业务。中金的投资银行业务收入在2018年占公司总收入的25%，而行业均值仅为14%。在2018年，中金公司完成A股IPO项目主承销金额362亿元人民币，融资规模排名市场第一。同时，中金以总计51亿美元港股IPO承销规模（主账簿管理人）在香港市场排名第二。我们认为，投资银行业务是中金公司与其客户建立和维持业务关系的关键，同时也有助于公司在其他业务领域创造交叉销售机会。