国金逐条反驳澳优被做空：杀人鲸第二弹纯属无理取闹( 三 )_热点栏目自选股数据中心行情中心资金流

做空报告观点2：澳优无法回应其最大的分销商身份

原文：“什么样的企业所有者不知道其最大客户是谁？这只有两种可能。一种是澳优董事长并不知道澳优最大的分销商的身份（我们认为非常不可能），或他实际上在拒绝回答这个问题，因为他不希望任何人审查澳优和这家分销商的关系。在我们的报告中，我们揭露了数个未披露关联方分销商由澳优高管全部或部分持有。然而由于澳优极少披露其最大客户的身份，我们的调查受到了限制。我们的推断是，澳优拒绝回答这个简单问题是因为答案会对澳优极其不利。”

我们认为，Blue Orca明显对澳优的销售体系不够了解（建议反复观看我司深度报告，笔者贴心于文末附上链接），或者说明明了解，却依然强行“带节奏”。澳优的经销体系经历过重组：在澳优原有的经销体系中，所有的营销推广活动交予经销商负责；2010年，澳优进行营销体系重组，在新的体系中，公司将直接参与地区营销推广活动，给予分销商的折扣也有所调整。经过调整之后，公司转为事业部制度，各事业部相互独立，由各品牌BU直接参与地区营销推广活动，经手经销商的环节变少，公司对销售活动环节的直接掌控能力更强。因此公司更多的是对接门店，经销商可能并不是最重要的，而且很分散。