国金逐条反驳澳优被做空：杀人鲸第二弹纯属无理取闹( 五 )_热点栏目自选股数据中心行情中心资金流

做空报告观点3：环境、社会及管治报告披露与披露的收入和生产增速不符

原文：“我们本应看到包装材料使用量与公司披露的生产量和收入增长成正比，或者至少往同一方向移动。然而，在2016到2017年，澳优的锡金属使用量下降了2%，而同期澳优婴幼儿奶粉收入增长了43%，存货产量增长了37%。”

首先，报告简单地将包装材料的使用量与公司的收入增长对应为正相关关系，且用包装物消耗量去匹配存货并不具有合理性。这是因为：（1）包装材料的使用量或许和生产量成正比，但是和当期收入未必会匹配。产品在刚刚生产出来是在“存货”这一科目中，随着商品的销售逐渐转为成本，然后确认收入。而澳优的产品从生产到发货其实要经历海关、运输以及第三方机构的检测，时间跨度久，当期生产与当期收入进行匹配本就不合理；（2）关于“存货”，存货中不仅包括产成品（包装好的），还包括半成品甚至原料等其他，因此用包装物消耗量去匹配“存货”也不太合理。

此外该报告还对澳优的水电、天然气、纸木塑料消耗量提出了质疑：“澳优的电、水、澳优的包装材料使用量在2017年下降了41%，电和水的使用量基本持平，而天然气使用量下降了 32%。而同期澳优披露婴幼儿奶粉产品生产值增长了37%。”经查阅澳优披露的2017年环境、社会及管制报告，我们认为做空机构纯粹是断章取义，只看结果而故意不解释过程和理由。对2017年水电、天然气、纸木消耗量的下降，澳优均有做出对应说明。