【中金固收·利率】LPR首日定价符合预期，未来观察MLF的下行引导——LPR新机制定价结果点评 20190820_来源：中金固定收益研究作者陈健恒分析

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作者

陈健恒分析员，SAC执业证书编号： S0080511030011 SFC CE Ref: BBM220

韦璐璐分析员，SAC执业证书编号：S0080519080001 SFC CE Ref: BOM881

牛佳敏联系人，SAC执业证书编号： S0080118090073

事件

周二9:30新机制下的LPR亮相。新机制下1年期贷款市场报价利率为4.25%; 此前为4.31%，下降了6bp，比MLF高95bp，比1年期贷款基准利率低10bp；5年期贷款市场报价利率为4.85%，较1年期点差60bp，比MLF高155bp，比5年期以上贷款利率基准低5bp。

新机制下LPR报价基本符合市场预期。LPR 1年期较之前下调6bp，根据昨日中金市场调查，认为今天新机制下LPR下调幅度在5-10bp的投资者占多数。5年期LPR的报价也基本符合市场预期，昨日市场调查结果显示多数投资者认为5年期的LPR与1年期的期限利差可能是用更市场化的债券收益率的期限利差确定，因此期限利差等于5年期和1年期的政金债的利差，当前也就是60bp左右。1年期和5年期LPR在新机制下的报价均符合市场预期。