民生教育(01569)：收入符合预期，非经常项目影响利润( 三 )_：民生教育(01569)：收入符合预期

04股价仍处低位，维持“买入评级”

我们认为民生教育财务费增长较快，且未来可能随新学校并表和融资增加而继续提升。因此在不考虑新增并表标的的情况下，维持对民生教育的收入预测，并小幅下调净利润预测。

预计民生教育2019-2021年收入分别为9.90、10.90和11.40亿元，同比增速58.9%、10.1%和4.9%;净利润分别为4.07、4.28和4.57亿元，同比增速22.3%、5.3%和6.6%。8月17日收盘价1.42港元对应2019-2021年PE分别为12.2、11.5和10.8倍。

民生教育仍具备持续扩张的能力，同时并购标的陆续并表有望为民生教育带来进一步的业绩增厚，建议投资者关注民生教育投后管理成效和并表进度。当前民生教育估值仍处于低位，维持“买入”评级，和1.91~2.15港元的合理估值。