【长江研究·早间播报】建材/地产/环保/军工/家电(20190822)( 三 )_来源：长江研究目录长江建材|7月数据点

风险提示：

1. 地产竣工交付不及预期，行业规模扩张受限；

2. 物业费市场化定价进程进度缓慢。

摘自：《掘金万亿物业蓝海，优选成长与品质——物业管理系列报告一》

对外发布时间：2019/08/21

研究报告评级：维持“看好”

本报告分析师：吕聪 SAC编号：S0490519060004

环保·凌润东

会计讨论之三：十年现金流角度看企业价值

经营现金流净额的表现是选出长牛股的重要参考指标。无论是何种商业模式，赚钱是核心，在现金流量表里最低要求是经营活动现金流净额为正，经营活动现金流代表企业的自我造血功能，理论上经营活动现金流净额与净利润之间存在一定的关联关系，优秀的企业可以保证经营现金流净额一直超过净利润，次一些的公司保证经营现金流净额为正，如果经营现金流净额持续为负则风险较大，特别在宏观融资收紧的背景下。间接法是勾稽三张表的桥梁，是研究经营现金流的便捷方法。我们一般通过净现比（经营活动现金流净额/净利润）来反映企业的经营活动现金流状况，从间接法角度（即从净利润到经营现金流净额），中间调节的科目主要包括资产减值准备、折旧&摊销、财务费用、投资损失、存货变动、经营性应收和经营性应付的变动。一般来说，折旧摊销与财务费用每期的变化不大，资产减值发生的频率也不高，存货、经营性应收和应付是经常波动的科目，也是理解不同行业优劣的重要科目。