【方正有色】云海金属(002182)：成本优势+下游延伸，盈利能力改善_来源：方正证券研究观点镁业龙头

来源：方正证券研究

观点

镁业龙头，上下游产业链延伸，产能逐步释放。

公司是国内镁行业龙头，拥有“矿端-冶炼-加工-深加工-回收”完整产业链。2019年上半年，公司实现归母净利润2.78亿元，同比大增91.08%。预计1-9月实现归母净利润4.8~5.2亿元，同比增长94%~110%。随着产能进一步的释放，公司市占率有望进一步提升。

原镁成本优势强，盈利能力提升

公司自有上游原材料，且发明“竖罐蓄热技术”、“粗镁一步法”技术，生产原镁、镁合金成本比行业平均水平低15%左右。经过相关成本的估算，我们预计公司2019年原镁生产成本约为12067.14元/吨，镁合金生产成本约为14019.72元/吨。随着公司30万吨硅铁项目的推进，成本有望进一步下行。

携手宝钢、收购博奥，完善深加工领域。

公司引进宝钢股份为战略股东，同时收购了重庆博奥镁业公司。有利于依托宝钢和博奥的现有技术资源和市场背景，加速轻合金材料在汽车轻量化领域的渗透。

【方正有色】云海金属(002182)：成本优势+下游延伸，盈利能力改善