龙源电力(0916.HK)：预计全年业绩温和增长，维持“买入”评级，目标价5.81港元( 二 )_：龙源电力(0916.HK)：预计全年业绩温

? 积极应对平价上网，19-21 年大规模扩产 2019 年上半年新增风电装机容量 90MW，在建项目容量超过 1.6GW，公司上半年获得国家平价项目批复 247.5MW，预计将会在明后两年陆续并网投产。由于公司项目储量丰富，并且下半年将继续扩大开工规模，我们保守估计 2019-2021 年新增装机容量分别为 1.2/1.5/1.5GW。

? 平价政策收紧补贴缺口整体规模，公司现金流状况有望触底反弹我们认为平价上网将基本收紧补贴缺口总体规模，未来政策走向逐渐转为乐观，不确定性正在不断减少。2019 年中期，公司应收账款和应收票据账面规模达到人民币 180 亿，剔除保理应收账款对账面应收规模影响后，上半年实际应收规模同比增加 33%，一般可再生能源补贴回收会在下半年加速，上半年应收增长规模符合预期。

? 盈利预测和投资评级 2019 年 8 月 21 日，龙源电力（00916.HK）收盘价 4.42 港元。我们预测 2019-2021 年 EPS 分别为人民币 0.52/0.58/0.65 元。由于公司主营业务运营状况良好，全年业绩预计持续温和增长，未来两年弃风率持续改善，并且装机容量有望快速增长，并基于 2019 年 0.8 倍市净率和给予合理价值港币 5.81 元/股，维持“买入”评级。