【深度短文】你没看懂的宁德时代( 四 )_：【深度短文】你没看懂的宁德时代来源

未来一些年，宁德时代的出货量增长率可能会显著高于营收增长率，这是两条斜度不一样的增长曲线，“增量不增收”是许多成长股的恶梦，在价格持续下降以及缺少定价权的行业尤其如此。

我想重申的是，这个结果基于对动力电池市场份额和宁德时代市场份额的乐观估计所得出的。

二、高利润率的不可延续性

1、为何中国汽车动力电池行业利润率出奇的高

宁德时代过去几年的毛利率和利润率简直好得让制造业同行们流水口。我们可以找出无数个理由来解释宁德时代高利润率的“合理性”，在近几年特定的市场环境叠加政策环境下，宁德时代高利润率确实具有一定的合理性。然而放在更大的市场广度和时间跨度上看，宁德时代的高利润率非常不合理，大概率难以持续。

数据来源：wind，Bloomberg，方正证券

过去几年，全球TOP汽车零部件厂商的净利率一直都确定在3%到5%这个中枢，而宁德时代和国轩高科的净利率却高达20%以上。难道它们的管理效能比博世、爱信这些德国和日本这些优秀企业们更高？

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