飞科电器2019年半年报点评：渠道调整效果待显海外市场值得期待( 二 )_：飞科电器2019年半年报点评：渠道调整

受新品影响毛利率略有下降，研发投入持续加码。公司19H1实现利润总额4.45亿元，同比-16.23%；Q2实现利润总额2.28亿元，同比-23.36%；归母净利润1.73亿元，同比-22.53%。受上半年推出新品拖累，19H1公司整体毛利率略有下滑，较去年小幅下降0.75pct至38.60%，其中电动剃须刀、电吹风毛利率分别为41.36%、27.44%，新品延长线插座毛利率仅为7.73%；Q2公司整体毛利率为38.68%，同比下滑2.11pct。费用方面，Q2公司加大广告投放力度，销售费用率同比+3.82pct至12.54%，品牌影响力有望进一步提升。受职工薪酬及员工福利费的增加影响，Q2管理费用率同比+0.42pct至3.32%。研发投入方面，公司继续围绕“研发设计”和“品牌运营”两大核心竞争力，持续投入研发，Q2研发费用率同比+0.48%至1.68%。

新品培育逐步完善，海外市场值得期待。公司在小家电领域积极进行品类多元化布局，强化在个护领域的行业领先地位，同时加大研发力度持续推新、加强品牌宣传，以此面对竞争激烈的市场环境。报告期内公司健康秤、延长线插座等新品推出顺利，下半年将重点推出电动牙刷，新品类拓张有望贡献收入新增量。海外业务方面，公司通过从线上向线下渗透的方式，推进飞科品牌在海外市场的拓展，逐步以品牌经销商替代贴牌客户，目前已在美国、欧盟、印度等开展自有品牌业务。报告期内公司出口收入为926.50万元，同比增长28.84%，海外市场增速亮眼。随着公司在海外布局的不断完善，海外市场有望成为新的收入增长点。