国泰君安：特步国际收入利润双增长维持增持评级_热点栏目自选股数据中心行情中心资金流

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维持增持评级：特步国际（01368）公司收入稳定增长，盈利能力提升，预计2019-2021年净利润7.93/9.41/11.03亿元，同比增长20.7%/18.8%/17.2%，当前市值对应2019年PE约为16倍，维持增持评级。

收入利润双增长，销售结构优化提升毛利率，存货周转率改善，现金流大增。公司2019H1实现营业收入33.63亿，同比增长23.0%，净利润4.63亿（yoy+23.4%），业绩符合预期。上半年毛利率提升0.9pct至44.6%，主要系公司产品销售结构优化所致，高毛利的功能性服装受到消费者青睐，销售占比加大，带动服饰类产品毛利率提升2.7pct。期末存货8.06亿元，周转天数79天，较上年同期下降23天。这主要得益于公司提高生产和交付周期的灵活性，三个批次发货有效根据终端动销控制存货水平，同时有效控制产品折扣率的下降。期末公司现金流净额4.22亿元，同比去年同期大幅增长88.55%。