美团点评-W(3690.HK)：毛利率改善显著，单季度成功扭亏，维持“买入”评级_：美团点评-W(3690.HK)：毛利率改善显

科技频道提示您本文原始标题是：美团点评-W(3690.HK)：毛利率改善显著，单季度成功扭亏，维持“买入”评级来源：格隆汇

机构：广发证券

核心观点：

业绩概况：19Q2实现营业收入227.03亿元，同比增长50.62%，环比增长18.41%；平台整体实现毛利润79.41亿元，同比增长179.5%，总体毛利率34.98%（环比增加8.54pct，同比增加16.13pct）。营业费用率整体环比减少3.6pct。GAAP归母净利润8.76亿元，实现扭亏。

外卖市占率稳中有升，配送成本下降带动毛利大幅提升。19Q2餐饮外卖交易额同增36.5%至931亿元，市占率提升至65%（Trustdata），在补贴率保持平稳情况下，与竞对差距逐渐拉大，生态效率得到全面应证。Q2货币化率13.8%，同比提升0.74pct，盈利模式中佣金率保持平稳，广告收入/GTV继续提升至1.2%。餐饮外卖实现营业收入128.45亿元（QoQ+20.0%，YOY+44.2%），单均配送成本改善明显驱动毛利率环比大幅改善7.9pct至22.3%。随着外卖旺季到来以及气候变化因素，下半年骑手成本将有所回升，但订单密度提升仍将同比改善外卖成本结构。