彩云之南 | 云南省城投梳理与比较( 五 )_来源：债市覃谈国君固收.信用专题|报告

从固定资产增速来看，2018年云南省固定资产投资增速为11.6%，远高于全国平均水平（6.6%）。分地市来看，各地市分化明显。楚雄、临沧、保山、普洱、昭通、丽江和红河7地市（州）增速在15%以上，增速较快，最高的楚雄州增速达25.6%。而西双版纳、怒江州、曲靖市、大理州投资增速较慢，均在5%以下，其中西双版纳仅增长0.5%。

从地方财政实力来看，①昆明市财政实力最强，18年一般预算收入595.6亿，占全省近30%，其次是曲靖市、红河州和玉溪市，均在140亿元左右，其余地市州均在100亿以下，迪庆州和怒江州最低仅为11.4亿和10.9亿；②以“一般预算收入/支出”衡量的财政自给率看，昆明市最高达78.7%，而迪庆州、怒江州最低仅为6.37%和7.8%；③以“（地方预算收入-支出）/GDP”衡量的预算赤字率看，昆明市、楚雄州最低，仅为-3.1%上下，而迪庆州、怒江州预算赤字率最高达-75%以上，对上级转移支付依赖性很强。

从地方综合财力和来源结构看，（1）省会昆明市综合财力位列云南省第一，地方综合财力测算值为1466亿，远超省内其他地市州，占云南省19.8%，其次为昭通市、曲靖市，综合财力在500亿左右，而楚雄州最低不足100亿；②以土地出让收入为主的政府性基金收入在2018年增长迅猛，全省总量增长75.9%，西双版纳、怒江、曲靖增速在150%以上，昆明、保山、西双版纳政府基金收入超越一般预算收入；③从地方综合财力来源结构看，昆明、玉溪财政自给率最高，一般预算收入占比分别40.6%和43.5%，而迪庆、怒江州最低不足8%；昆明市还对土地出让收入依赖性较高，政府性基金收入占比最高，达48.1%；其余地市更多依赖上级补贴、转移支付和发地方债等，转移收入占地方综合财力比重多数在50%以上，有6个地级市州占比甚至在75%以上。