老板电器2019半年报简评( 四 )

2019-08-26

销售收现减少主要是因为营收账款和应收票据增多导致，其中主要是应收票据增幅较大，增加了4.44亿，应收账款增加了约7000万。

重点看下应收票据，发现主要是商业承兑汇票增加较多，去年同期应收票据10亿仅352万为商业承兑汇票，而今年上半年商业承兑汇票达到5.78亿，这点需要留意。

结合年报关于工程业务的描述：“工程渠道，受益于国家房地产精装修政策，继续以差异化产品和优质品牌服务加深与恒大、万科、碧桂园、融创等地产商的合作，同时中央吸油烟机为工程渠道战略客户的开拓不断助力，工程渠道销售额同比增长80%。根据奥维房地产精装修月度监测数据，“老板品牌”吸油烟机市场份额为37.8%，稳居行业第一。”可以大致推断：老板上半年保持正增长很大原因是加大了工程业务力度，若没有这块，今年上半年业绩同比估计是下降的。只可惜2018年报和半年报均没有工程业务销售额及增速信息，无法测算。回顾下2018年年报数据，特别是现金流数据，可见2019年上半年行业形势比2018年更加艰难。

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