【申万宏源金融】光大银行1H19业绩点评：业绩超预期，中收表现独树一帜，资产质量再迎积极改善_来源：大金融研究事件：光大银行披露20

来源：大金融研究

事件：光大银行披露2019年半年度业绩。1H19实现营业收入661.4亿元，同比增长26.6%；实现归母净利润204.4亿元，同比增长13.1%，超出我们预期（原预计1H19归母净利润同比增长8.5%，主要系中收表现和不良改善超预期）。2Q19不良率1.57%，季度环比下降2bps；拨备覆盖率178.04%，季度环比下降0.7个百分点。

息差同比走阔叠加中收优势持续强化带动业绩大幅超预期。自14年以来，光大银行业绩增速仅是维持个位数增长，而此次中报光大银行归母净利润同比增长13.1%，大幅超出市场预期，也创下阶段性历史高点。从业绩增长驱动因子分解来看，1）一方面，息差同比走阔带动利息净收入同比高增是主因，对业绩增长带来正贡献28.1%；2）另一方面，光大银行长期以来的中收优势再次得以强化。受公允价值变动损益波动影响，1H19非息收入同比负增长，但聚焦到核心的手续费净收入可以发现：在19年将信用卡分期收入重分类至利息收入后，核心依靠传统银行卡服务的手续费净收入同比增速依然保持20%以上（1Q19、1H19分别为24.7%、21.7%），对业绩增长正贡献4.35%。

优化资产负债结构的核心基调没有改变，叠加同业负债利率的宽松格局，共同筑就息差出色表现。1H19光大银行息差同比走阔48bps至2.28%，我们测算2Q19单季年化息差环比也仅微幅收窄1bp至2.27%。从价来看，一方面资产端贷款定价继续提升，1H19贷款收益率同比提升34bps至5.68%，但宽货币大环境下预计贷款收益率将逐步走低；另一方面负债端更多受益于同业负债成本的大幅下行，同业负债成本率同比降幅达70bps，有效对冲存款成本压力，付息负债成本同比降低22bps。但更重要的是，光大银行优化资产负债结构的主基调仍在持续：1）大力夯实存款基础，在受益同业负债成本下行的同时也更加主动聚焦低成本存款。上半年新增存款占新增总负债比重高达138%，存款同比增长20%，预计处在股份行之首。2）1H19贷款占比提升至55.8%，但1H19光大银行信贷摆布倾向于对公贷款，新增对公贷款占新增总贷款比重为53.6%，而零售端信用卡贷款增量占比下滑至30.4%，在信用卡风险有所暴露的环境下及时、主动放缓投放节奏，更加体现其审慎经营之风格。