发达国家债务泡沫越吹越大 日本的今天或是欧美明天( 三 )
随着日本政府债务占GDP的比重不断上升，日本股市增长势头极其微弱。鉴于日经指数在这一段时间内表现令人失望，投资者不得不转向国际市场，比如摩根士丹利资本公司的成分股。然而，由于通货膨胀差异、日元升值，该指数的日元回报率仅为-0.26%。
在这个例子中，日本的储蓄率一直在上升，由政府债券融资的私人部门投资也已转向公共部门支出，这意味着债券收益率随着时间的推移而下降，从而提高了债券的价格。
日本资产泡沫与次贷泡沫之间有惊人的相似之处，日本的历史完全可看作未来资产回报的一个缩影。二者最相似的地方在于，人口增长率下降、人口老龄化严重以及储蓄率上升导致了政府债券占GDP的比重增加。
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