【国金研究】隆基股份中报业绩点评：千亿市值新起点，扩产提速促增长_来源：国金证券研究所国金证券研究所资

来源：国金证券研究所

国金证券研究所

资源与环境研究中心

电新团队

核心结论

业绩

隆基股份公布2019上半年业绩，实现收入141亿元（同比+41%），净利润20.1亿元（同比+54%，扣非+59%），符合业绩预告范围和市场预期。

投资建议

鉴于公司扩产速度、非硅成本下降速度快于预期，我们适当上调硅片产量预测、并下调非硅成本预测，调整后2019~21年净利润预测为54（+5%）、70（+10%）、86（+10%）亿元，对应EPS分别为1.49，1.94，2.36元，维持“买入”评级，6-12个月目标价相应上调至38.8元（+10%），对应20倍2020年PE。

经营分析

非硅成本下降神速，推动毛利率持续提升：公司通过设备工艺改进、管理提升等方式，实现2019H1硅片非硅成本同比下降32%，从而在产品单价同比大幅下降的背景下，实现综合毛利率同比上升3.6pct至26%，同时Q2单季综合毛利率环比Q1上升4.5pct至28%，展现出极强的技术进步能力。