从绿叶制药被低估，看港股市场的脾气( 三 )_关注的一个公司出了财报

3）消化与代谢产品同比增加17.3%至5.5亿元。核心产品贝希（阿卡波糖），贝希今年通过一致性评价，按照最新的集采方案，三家招标，是好消息（此前独家中标必然面临华东医药的竞争很激烈，现在缓和了）。

4）中枢神经系统产品：销售收入同比增加182.6%至6.14亿元，这块是并表思瑞康的贡献。

公司业绩超过预期，主要是力朴素意外的顽强，此外，AZ带动血脂康爆发，未来增速估计还会提升，思瑞康保持稳定增长，表现不错，唯独贝希增速一般，估计未来会继续下滑。中短期的核心看点还是微球，毕竟等待了太久，现在终于提交了FDA审核，守的云开了。

当前PE 仅12倍，成为AH两地全市场估值最低的医药公司。核心原因是市场长期看空/不认可绿叶的业绩/可持续性——现有核心品种受到冲击，未来核心品种微球迟迟不上市。但随着时间的推移，公司每个季度的财报均超市场预期，市场预期力朴素的下滑不仅迟迟未来，还持续高增长，而另一个看空的微球这个靴子也就快落地了（FDA即将获批）。

我再说一次，虽然我有持仓，但我无意推荐绿叶，我更无意去判断市场到底给错了没有，我只是认为绿叶和市场的博弈很有意思，我很好奇最终谁会获胜，我相信时间总会站在优秀的公司这边。我给出个人的判断是：绿叶是国内优秀的二线药企。短期看，在市场坚定看空力朴素的逻辑长期无法兑现的情况下，一旦微球通过FDA认证上市，绿叶的估值大概率会大幅修复（空头被逼空离场）；而长远看，即便力朴素最终下滑，但微球和其他在研产品也能填补这个空缺，退一步说，即便新的产品退出在一段时间内无法弥补力朴素的下滑，那当前的极低估值也足够有安全边际。