【点评|沪电股份】中报净利同比高增143%，3Q业绩指引继续超预期( 二 )_来源：申万宏源电子研究◆◆◆◆中报净

1Q毛利率环比提升1.1pct达26%，2Q毛利率达31.7%再创历史新高。由于订单结构持续转好，上半年综合毛利率达29%。其中，1Q2019毛利率25.9%创上市以来季度新高，2Q订单量价齐升，毛利率31.7%，再次证明了沪电股份在高端数通板及5G PCB的竞争力。分业务板块，1H2019通讯板毛利率31.85%，同比增长9.7pct，超市场预期；汽车板及工控板营收此消彼长，两业务毛利率分别为24.9%、32.9%，同比分别增加了1.9pct、10.9pct。1H2019营业利润率17.5%，同比提升8pct。

三大厂区盈利表现齐升。沪电股份三大厂区的净利润从大到小依次为青淞厂、沪利微电、沪士黄石。青淞厂为产值规模最大、产品最高阶的主体，2018年自动化和智慧生产改革成效的逐步显现，盈利能力大幅提升，2018年青淞厂压合车间获授江苏省示范智能车间，1H2019青淞营收约19.6亿元，净利润4.8亿元；黄石厂区一厂应用于中低端企业通讯和运算领域的产能规模和效率持续稳步提升，在2018年度实现扭亏为盈，且盈利提升幅度超预期，黄石沪士1H2019营收3.8亿元，净利润2465万元；沪利微电主要生产汽车板、办公和工控板，上半年营收7.9亿元，净利润1.0亿元。

上调盈利预测，维持“买入”评级。1H2019归母净利润4.78亿元，位于业绩预告4.4-5.0亿元中上区位，符合预期，3Q业绩预告超预期。根据公司订单及毛利率提升情况，将沪电股份2019/2020/2021年收入预测从65/79/94亿元上调至69/89/112亿元，归母净利润预测从7.1/9.2/11.1亿元上调至11.4/14.6/18.4亿元。基于公司在通信和汽车PCB领域的技术和客户优势，看好公司在高频高速PCB的长期发展前景，维持“买入”评级