利率改革又迎重磅!央行最新制定银行LPR考核( 六 )

8月26日,央行开展1500亿元1年期MLF操作,并维持3.3%的利率水平不变,对冲当日1490亿元1年期MLF到期。8月20日的首次新LPR报价处于预期内,1年期报4.25%,5年期报4.85%,正因首次LPR报价没有过低,市场对9月20日前调降MLF利率的预期也在升温。有分析认为,考虑在下个月20日LPR再度报价之前,9月19日美联储召开议息会议或会宣布再次降息,届时或会是MLF利率再度下调的时间窗口,从而引导LPR报价进一步下降。

联讯证券首席经济学家李奇霖表示,从第一次报价的降幅来看,银行负债成本偏高可能是制约贷款利率进一步下行的重要因素,若想进一步降低实体融资成本:要么是强行压降贷款利率,但会导致融资需求进一步萎靡,供需关系失衡;要么是央行调降1年期MLF利率,或者通过货币适度宽松引导综合负债成本下行。两条路径对债市均为利好,但仅第二条路径对股票市场有利好作用。

中信证券固收研究认为,从内部情况看,在流动性本身较为充裕的环境下,货币政策也逐步从数量工具转向价格工具,而要进一步引导LPR下行还需要货币政策的配合,MLF“降息”概率加大、时点前移。从博弈时点上看,若美联储再次降息,央行可以顺水推舟下调公开市场操作利率。鉴于美联储下一次议息会议是北京时间9月19日,需要关注9月17日MLF续作、9月19日公开市场操作及9月20日LPR报价的变化。

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