【天风地产】中航善达：对价合理、收购提升协同促进增长----资产重组点评( 二 )_来源：天诚地产会事件公司发布重组招商

重组完成后成为物管龙头、激发协同效应：1）管理面积进入行业前列：重组后公司管理面积近1.5亿平米（中航7634万平米+招商7082万平米），接近雅生活1.38亿平米、中海1.4亿平米、绿城1.7亿平米、碧桂园1.82亿平米，成为物业管理龙头；2）激发协同效应：本次交易可以实现两大集团优质物业管理业务的整合及协同发展，服务业态更加多元，有望为进一步增长提供空间。

投资建议：

公司公布收购方案，拟以29.9亿收购招商物业100%股权，招商物业承诺2019年实现1.59亿，对应收购PE估值仅18.8倍，明显低于同业，收购完成后，将实现两大优质物业管理公司的整合和协同发展，管理面积近1.5亿，成为行业龙头，且增长前景广阔，毛利提升空间大，预计实现归母净利润3.5亿元/4.4亿元/5.4亿元不变，对应EPS分别为0.52/0.67/0.81元。维持“买入”评级。

风险提示：重组方案被否、物业管理增长不及预期、业绩承诺无法实现