美国银行：各国央行正在制造资产价格泡沫( 三 )_来源：人民币交易与研究美国银行在一份

全球风险有所增加，但在某些情况下，货币政策可能不是解决这些风险的最佳方式。货币政策试图解决的风险主要是其他领域政策失误的结果，在我们看来，更多的央行放松政策不太可能抵消这些风险。这些风险包括美国与其他一些国家之间的贸易紧张关系、德国出口驱动型增长模式的局限性以及该国未能实施财政刺激、意大利的政治风险和不可持续的财政政策，以及英国无协议退欧的风险。此外，我们担心，央行的宽松政策实际上可能会让此类政策错误继续存在，甚至恶化。

我们还注意到，货币政策的回报正在递减，对通胀和通胀预期的影响越来越有限。大多数央行一开始的政策空间非常有限，可能正在浪费宝贵的弹药。如果通胀率低是因为与货币政策无关的原因，央行采取更多行动并不一定会导致通胀上升，而通胀上升反过来可能会降低央行的可信度，以及它们在未来实现通胀目标方面的有效性。

最后最重要的一点是，我们看到越来越多的证据表明，在这种环境下，货币政策的放松对资产价格的支撑大于对实体经济的支撑。这增加了资产价格泡沫的风险，最终的调整导致更糟的经济——格林斯潘的错误。（完）