从康美药业到风华高科，为何处罚后股价不跌反涨？( 三 )_：从康美药业到风华高科（维权）

其中，资本市场违规成本低廉，数十万的处罚对上市公司来说，并不算什么大数目。与此同时，若上市公司完成行政处罚后，却消除了退市风险乃至其余更大力度的处罚，这也许是变相的利好消息。对于资金来说，却把利空解读为利好消息。

再者，因处罚力度很低，不排除有利空出尽的意味。实际上，在上市公司收到行政处罚书之前，上市公司也已经经历了证监会立案调查、二级市场资金抛售等问题。无论是康美药业还是风华高科，在收到行政处罚书之前，股票价格均出现了大幅下行的走势。例如，以康美药业为例，2018年康美药业股价全年下跌了58.38%、2019年至今下跌60%左右。又如，风华高科从去年7月中旬24.51元高位下跌至今年7月15日9.5元低位，累计跌幅非常巨大，市场也已经充分消化了系列的利空因素。

此外，在处罚结果出炉之后，不排除前期深度套牢的机构资金存在着强烈的自救需求。在机构资金看来，当处罚结果落实之后，短时间内不会有更加严厉的处罚措施出炉，由此产生了一段喘息空间，在市场抛售压力逐渐趋缓的背景下，却有利于机构资金的自救表现。

但是，即使如此，当上市公司确认财务造假的问题后，始终会给市场留下阴影。即使后续上市公司不发生相关的问题，但经过了财务造假风波之后，市场仍需要有一段漫长的利空消化期，对市场投资信心的修复也并不轻松。