【国君非银团队】从定价源头降低保险行业利差损风险——法定准备金评估利率形成机制通知点评( 二 )_来源：欣琦看金融投资要点：事件：银保

《通知》政策意图为降低行业利差损风险：由于利率下行压力较大，进而将影响保险公司的投资端，如不对高定价利率保单（负债端成本）进行限制，则可能由于恶性竞争带来行业面临较大的利差损风险。此次监管及时下降评估利率，进而引导定价利率下行，从定价源头控制利差损风险，有利于降低行业的利差损风险，有利化解金融风险，实现行业稳健经营。

《通知》对上市公司影响预计较小，不影响利润、偿付能力和内含价值：由于此次监管变化仅适用于法定责任准备金（具体见表4），并不改变会计准备金、计算偿付能力准备金以及计算内含价值准备金的评估利率。因此，对于保险公司而言并不影响利润、偿付能力和内含价值。法定准备金当前对于保险公司造成实质影响的仅为年度分红保险分红水平的确认，而由于此次分红险评估利率没有变化，因此我们认为对于保险公司而言，对存量业务并没有实质性影响。

投资建议：此次对于法定准备金评估利率的修订，有利于降低行业利差损风险，利好行业长期的健康发展，维持行业增持评级。尤其是此前较少销售4.025%产品，受基数等因素影响更低的上市险企。建议增持中国平安/中国太保/中国人寿/新华保险。