海通石化：齐翔腾达（002408）——供应链业务扩大带动收入增长，费用增加拖累上半年业绩( 五 )_来源：海通石油化工投资要点齐翔腾达发

控股股东增持已超过3%，累计增持金额超过承诺最低金额的一半。2018年11月16日，齐翔集团及雪松控股计划在6个月内增持公司股份，增持金额不少于人民币8亿元。2019年8月3日，齐翔集团已累计增持股份2.89%，增持金额共计4.09亿元，超过增持计划承诺最低金额的一半。8月7日，齐翔集团进一步增持公司股份，累计增持股份3.12%，增持后齐翔集团持有公司55.46%股权。我们认为，本次增持计划体现了控股股东对公司未来发展的信心和支持，尤其是公司在未来几年延伸拓展产业链进入快速发展期，控股股东的支持也许可以给公司带来更大帮助。

延伸拓展产业链，力争四年再造一个齐翔。公司在2018年收购菏泽华立，后者拥有10万吨/年MMA产能，是我国采用碳四法工艺生产MMA的少量中资厂商之一。此外，公司投资38亿元新建20万吨MMA产能，公司预计项目达产满负荷下可以年新增销售收入44亿元，税前利润8亿元。截止2019上半年末，公司20万吨MMA项目已累计投入资金1.52亿元，工程进度为10%。另外，公司计划新建70万吨PDH产能预计总投资40亿元，采用美国UOP的Oleflex生产工艺。同时，公司与SKC投资成立合资公司，共同建设30万吨/年环氧丙烷项目，项目采用赢创与蒂森克虏伯共有的生产工艺。我们认为，公司项目建成后可以很好地满足地区丙烯及环氧丙烷的需求，公司的公用工程也可以为这些项目提供成本优势。