易居企业控股 ( 02048.HK ) ：经纪业务快速拓展，规模经纪效应渐显，维持“优于大市”评级( 二 )_：易居企业控股(02048.HK)：经纪业务快

现金充裕，流动性保持强劲。截止2019H1公司账面现金及现金等价物约为30.25亿元，现金主要用途是为了所需运营资本和其他经常性开支出资以支持业务扩张。截止2019H1，公司资本负债比率为43.1%，较2018年底上升30.6个百分点，其主要原因是公司新增2021年到期的3亿美元优先票据。公司2019H1流动比率约为2.42，虽然较2018年底略有下滑，但仍然保持较高水平。我们认为公司整体流动性较强。

投资建议：“优于大市”。因受回购影响，公司总股本有所降低，在原先盈利预测不变的情况下，我们预计公司2019年EPS变为0.82元每股。我们看好公司各项业务持续增长能力。参照可比公司估值，我们给予公司2019年15-17倍PE估值，对应合理市值为194-219亿港元，对应合理价值区间为13.91-15.76港元每股（12.24-13.88元人民币每股），对应2019年PEG为0.58-0.66。（本文非特别注明均以人民币计价，汇率使用12月均值，1港币约等于0.88人民币）风险提示：1）新房销售面临销售面积和价格双重下行压力导致收入不达预期。2）房地产经纪业务竞争加剧，导致房友业务拓展受到阻力。