【建投策略】双降准落实国常会精神，3500点指日可待——央行降准点评( 三 )_来源：建投策略研究事件：2019年9月6日

3、投资策略：再创新高指日可待，券商科技持续收益

我们在《牛市的起点》中指出，2019年3季度利率下降带来融资成本下降，企业利润逐步触底，折现率提升，有望在年内实现3500点。我们在《利率并轨、深圳先行、市场发令枪》中率先提出金秋行情，牛市第二阶段到来。从现阶段的经济运行来看，8月10日，我们明确提出第一阶段目标3000点，已经实现。

按照国常会目标，实体经济融资成本全年需下降1%。以当前上证指数11倍到12倍左右的估值水平来看，对应的股权资产的隐含收益率就是7%到9%之间，如果利率下降1%，股权资产隐含收益率应该是6%到8%之间，估值将能够提升10%左右。从增厚利润角度，利率下降带来的利润提升幅度在15%-20%。逆周期调整再发力，利率仍在下行通道，利润估值双双受益。在利率并轨之后，本次央行实施年内第三轮降准，信用宽松和利率下降将逐步实现，盈利触底可期，A股有望再创新高，实现3500点的目标。

从行业配置的角度来看，首先，牛市第二阶段到来券商将构成最优行业，从长期来看中国经济发展直接融资，资本市场改革对券商也长期利好。其次，利率下降，经济转型，长久期的成长股估值水平提升更快，叠加盈利预期的改善，我们长期看好。第三，信用宽松，利率下降，逆周期力度加大，对于估值低，困境反转的部分周期（例如化工、汽车）行业也具备良好的机会。第四，消费也成为内生增长的主要需求，这也是值得长期坚守的方向。第五，利率下降之后，高股息板块的配置价值对固定收益类的投资者也具备新引力。因此，我们最优先推荐配置券商和科技，加配困境反转的化工、汽车等周期品，坚守消费和高股息品种，实现金秋大丰收。