致年轻人—我们应该投资“脸”还是投资“眼”( 三 )
盈利能力：品牌差异增强盈利能力
01毛利率
分析两家企业毛利率变化趋势可以发现，完美毛利率持续处于较高水平（平均领先珀莱雅5-10个百分点）。这种差异的来源是：1. 品牌定位不同，完美致力于打造中高端护肤品牌，主要推出一系列抗衰老眼部护肤产品，这类产品相对于珀莱雅主打的脸部精华和滋养面膜毛利率更高。2. 完美上市招股说明书显示，完美对经销商返利力度更小，更大程度地保留了销售利润。
02销售费用和管理利用率
通过分析销售费用和管理利用率，我们发现完美销售模式以经销为主，较低的商超收入占比也减少了相关服务费和员工薪酬。同时，它的品牌数量和管理架构特点决定了企业需要更少的管理人员数量和拥有更低的折旧、摊销费用。
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