80后基金经理痛苦反思:管理60亿资金却错过核心资产( 三 )_：管理60亿资金

直到2017年3季度，肖杰才开始察觉到棚改货币化，市场有了新资金，也产生了大量需求，大量的库存房就这样卖出去了。微妙的变化后，货币化补偿逐渐被住建部推向棚改安置方式的第一线。

就这样，肖杰低估了地产的韧性，整整三年半都在盐碱地上苦守。“我们并没有去追逐，然而我不追逐，全市场在追逐，就会有一段很痛苦的时间，尤其是在最高峰、最疯狂的时候，整个人很崩溃。”

在肖杰看来，这一轮由追逐核心资产带动的牛市，最重要的是基本面不断超预期，逻辑在于供给侧改革加房地产周期，他输给的是中国市场强劲的地产周期。

尽管错过了核心资产最火爆的行情，肖杰并不打算向它们认怂。对于核心资产的后市表示，肖杰表示不看好。

“海天味业市盈率60倍，在国外调味品也就20倍。爱尔眼科去年利润10个亿，现在市值1070亿，107倍市盈率，而且半年报的收入也比市场预期要低。我觉得A股只是从一个极端走向另一个极端，从过去封锁中小创，到今天对核心资产的众星捧月，没有任何区别。”

再以一骑绝尘的茅台为例，肖杰同样持怀疑态度。“茅台真的被喝了那么多吗？不是的，其实是它的投资品属性在发挥作用。我一直在反思的是，其实我低估了白酒的金融属性，而只是看到了它的消费属性，整个白酒市场是在往下走的。茅台再涨市值会超过中国平安、工商银行？问题是今年近2万亿元规模的减税降费，如果要有增项，发生在烟酒行业呢？”肖杰反问。