奥园健康：物业管理、商业运营双轮驱动，业绩增长强劲，维持“买入”评级( 二 )_：奥园健康：物业管理、商业运营双轮驱

物管业务规模稳步扩张

随着公司在管面积规模稳步增长，公司物业管理服务分部2019年上半年实现收入2.87亿元，同比增长40.9%。其中物业管理服务收入1.79亿元，同比增长约26.46%；销售辅助服务收入0.78亿元，同比增长94.72%；社区增值服务收入0.31亿元，同比增长35.67%。2019年上半年物业管理服务的收入增加，主要由于在管建筑面积由2018年末的1043万平方米增长至1200万平方米。销售辅助服务的收入增加，主要受益于母公司中国奥园（3883.HK）的发展，案场交付数量的增加。公司业务深度布局华南地区，在管物业于华南地区的占比约为62.1%，未来公司的物管服务将持续受益于粤港奥大湾区的发展。

投资建议

公司以物业管理及商业运营为双发展核心，物业管理服务收入在母公司中国奥园近年来强劲销售增长的带动下，未来三年增长的可预见性及确定性较强。我们预计 2019年末公司在管面积有望达到1500万平方米，较2018年同比增长约50%左右；商业运营收入在2019年上半年总收入中占比接近30%，成为公司保持盈利增长重要的稳定器。同时，公司积极布局大健康产业，通过社区中医及医疗美容等多元服务提升客户满意度。我们上调公司2019、2020年EPS至0.22元、0.34元，给予公司2019年PE30倍，对应目标价7.24港元，维持“买入”的投资评级。