中证协规范科创板企业定价：定价中是否存在各方博弈( 三 )_目前科创板上市企业比较少的情况下

成功的发行就是能平衡各方利益诉求，由企业和券商管理好各方的预期，并尽可能让绝大部分的利益方感到满意，满意的比例越高越成功。

券商作为承销商既为3/4的老股东和管理层服务，也以发行价为基础参与并和1/4的新股东站在了一起。这个不同比例的利益平衡工作自然也会延续到券商内部，要真正做好其实是很难的，国外资本市场的投行都是以很多年的实践才积累下来一套经验。

牛晓毅：科创板首先是重要的资本市场，短期来看标的比较稀缺，我觉得大概率登陆科创板后股价会涨，因为市场投资人想投高科技企业的话，选择还是比较少的。所以我推测现阶段券商对项目的争夺会高于其他，也就是企业方比较有话语权。说白了券商的价格比别家高，就可能在同行之间的竞争中胜出。

但如果未来达到一个相对平衡的状态，我觉得肯定二级市场的投资人话语权会增强。比如说跟美国资本市场类比，企业一开始跟投资人接触，根据投资人的反馈，定一个所谓的定价区间，再带着这个价格区间找投资人做路演，根据下单的情况，由公司管理层来决定发行价格，我觉得这是比较好的机制。

中证协规范科创板企业定价：定价中是否存在各方博弈( 三 )