天风证券：机壳行业谷底已过，投资价值正浮现_：天风证券：机壳行业谷底已过

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天风证券

我们预期，Apple的主要机壳供货商，包括工业富联、长盈精密、可成、铠胜与Jabil，在4Q19–4Q20年将受益于以下3个来自新产品的成长驱动：(1) 规格升级带动价格提升、(2) 出货YoY增长、与 (3) 新应用创造新市场需求。Apple的机壳供货商普遍在1H19面临较大的价格竞争压力，但我们相信，受益于4Q19旺季需求与iPhone、iPad与Mac出货量在2020年均能YoY增长，机壳行业的整体产能利用率已在显著改善并有助于降低价格竞争压力。

我们认为，2020年对Apple机壳产业链最重要的变化是5G iPhone金属中框/机壳的规格升级。我们在先先前报告中曾预测新2H20 5G iPhone的金属中框/机壳将因加工程序要求增加与整合复合材质而单价显著提升 (工业富联、可成与Jabil为新款2H20 5G iPhone全新设计金属中框最大受益者 (2019年9月25日))，我们相信工业富联、可成与Jabil的2H20营收与盈利将会因此而有显著成长。