净利大幅上涨的景瑞控股为何只有3倍估值( 二 )_：净利大幅上涨的景瑞控股为何只有3倍

虽然预测今年下半年的业绩增长有放缓迹象，但景瑞控股近几年的发展势头较强。同时，公司在扩张下，虽然近几年的净利增速较快，但融资成本却大幅增加。营收减少，归母净利大增

2016年至2018年，公司的销售收入并未随之水涨船高，反而出现下滑的趋势。截至2018年底，公司收入由2016年的150.51亿元减少至2018年的112.68亿元。但归母净利润却呈现递增的态势，由1.06亿元增长8.74倍至10.32亿元，这主要是公司的销售成本下降和毛利率上升有关。

其中，由于开发物业交付的项目及交付建筑面积减少及其他开支的减少，公司的销售成本由2016年的144.41亿元减少8.9%至2017年的131.5亿元，由2017年的131.5亿元减少33.7%至2018年的87.21亿元。促进公司的2016年至2018年的毛利率大幅上升，在2016年、2017年、2018年的毛利率分别是4.1%、16.1%、22.6%。

但值得注意的是，虽然公司在2016年至2018年的归母净利润上涨8.74倍，但2016年1月4日至2018年12月31日，公司股价还下跌18.75%。

反观今年上半年业绩表现，景瑞控股的净利润增速仍高于收入增速。截至2019年上半年收入21.86亿元，较2018年上半年收入21.64亿元增长1.02%，2019年上半年归母净利润2.8亿元，较2018年上半年归母净利润2.69亿元增长4.09%。优先票据利率过高