四季度债市指南：慢牛格局延续仍存做多机会( 二 )_不少机构认为

短期而言，海通证券分析师表示，支撑债市上涨的因素包括海外利率新低，中美利差扩大，国内经济依旧疲弱，四季度债市供给压力减缓等。但另一方面，中国经济有着消费增速托底，经济失速风险不大，且年末CPI大概率超3%。相对于2016年长债利率低点，当前机构负债成本偏高、杠杆水平较低、期限利差较窄，政策利率若不调整，则会制约利率下行空间。综合而言，债市慢牛格局延续，但交易空间受限，建议逢高把握配置机会。

国信证券燕翔、战迪研报表示，在宽松的环境下，全球主要经济体中，除中美外的绝大多数国家已经进入负利率时代，“资产荒”现象再次出现，这是支撑权益资产价格不断上涨的一个重要原因。从目前全球各国的利率表现来看，看到多数国家利率出现了显著下行，美国长端利率十年期国债到期收益率已经下行至1.8%附近，而日本、欧元区长端利率已处于负区间。我国10年期国债利率目前在3%左右，未来仍有下降空间。

信用债：相比利率债的防御空间已较低

信用债方面，中金公司固收研报分析，从中债估值来看，经过三季度收益率的快速下行后，与历史水平相比，目前短融中票收益率基本整体处于历史1/4分位数附近或以下水平，其中中票收益率整体基本在20%分位数及以下。