【长江研究·早间播报】钢铁/地产/电新/纺服/电子(20191008)( 四 )_来源：长江研究长江钢铁|盈利中枢正在

摘自：《三季度国网集招总结：泛在网迎景气拐点，电表招标大幅增长》

对外发布时间：2019/10/07

研究报告评级：维持“看好”

本报告分析师：邬博华 SAC编号：S0490514040001

纺服·于旭辉

ZARA、UNIQLO供应链专题：控成本，提效率

提升供应链效率能够缓解传统订货模式下商品选择与适销周期不匹配的问题，提供适销对路的商品。通过控制首单下单比例、畅销款追单，服装公司能尽可能放大畅销款销售规模、控制平销/滞销品库存；此外，加价倍率越低、初始折扣越大的产品，柔性供应链改革下毛利率改善空间越大。对比国内外代表性大众服饰公司交叉比率指标（毛利率×存货周转率）发现，海外四家快时尚品牌公司运营效率优于本土品牌，其中又以ZARA母公司ITX集团的优势最明显。

风险提示：

1. 终端零售环境恶化及竞争环境加剧的风险；