阳光电源：政策扰动致利润下滑下半年能否迎转机？( 二 )_：阳光电源：政策扰动致利润下滑

自2011年登陆A股以来，公司的营收从8.74亿上升至2018年103.69亿，同期的归母净利润从1.73亿上升至8.10亿，复合增速分别达到42.38%以及24.67%。在此期间，公司共出现两次利润负增长，分别是2012年和刚刚过去的2018年。其中，2018年的营收增速也创下上市以来新低。

最新的2019年半年报数据显示，阳光电源实现营收44.62亿，增速进一步放缓至14.56%；实现归母净利润3.33亿，同比减少13.15%，但降幅有所收窄。仔细分析发现，营业成本上升、研发费用增长、信用减值损失等是造成公司当期增收不增利的主要原因。

具体业务上，营收占比最大的电站系统集成业务和光伏逆变器等电力转换设备分别在2019年中期实现营收23.84亿和16.65亿，占总营收的比例为53.43%和37.31%。值得一提的是，电站系统集成业务增速较快，达到31.83%，是驱动公司营收增长的主要原因。不过，相对来说这块业务的毛利率更低，只有约23.53%。