【解读】鲁大师上市首日暴涨218%无法掩盖这三大缺陷( 五 )_：【解读】鲁大师上市首日暴涨218%无法

嵩恒网络与鲁大师类似，是一家通过工具获取流量的互联网公司，鲁大师为嵩恒网络提供迷你弹窗和条幅广告服务。2016、2017和2018年，来自嵩恒网络的收入分别占公司当年总收入的12.9%、33.9%和7.5%，来自嵩恒网络的毛利比例也更高，分别占公司当年总收入的13%、34.5%和10.8%。

将两大关联方相加，鲁大师2016、2017和2018年来自关联方的毛利分别高达80.6%、75.5%和43.1%。不仅如此，公司还在招股说明书中表示，对360和嵩恒网络的依赖在未来可能不会减少。

缺陷三：不稳定的二手手机业务

鲁大师在2017年开始经营二手手机业务，公司希望凭借自身在硬件评测领域的形象地位来解决二手销售中的信任问题。但从实际情况看，并不理想。

公司通过线上电商平台小鲁优选和线下批发两个渠道销售，其中以线下批发为主。众所周知，批发毛利率一般会低于零售，因此公司的二手手机业务毛利率仅为3%。这也说明公司目前光靠C端用户不足以支撑二手手机业务。

2019年前4月，公司二手手机业务同比大幅下滑84%，公司的解释为战略调整，将原先的分销策略替换为零售店直销，公司为此在2018年下半年中断了与中恒银通、公司D两大客户的合作，而这两大客户2018年贡献收入分别为4020万元、1743万元，合计占比超过当年二手手机业务的一半。

【解读】鲁大师上市首日暴涨218%无法掩盖这三大缺陷( 五 )