十年一梦，标普500 VS 沪深300( 二 )_：十年一梦

沪深300 PE-TTM 从2009年开始下降，最低到8X，现在12X。

我们不会鲁莽的认定美股已经高估了，但明显它并不低估。未来十年，如果像过去十年一样，沪深300与标普500有着相似的EPS增长幅度（作为快速发展的经济体，这点仍然有信心），那沪深300的潜在盈利水平，肯定是大幅高于标普500的。因为，在低位的我们有潜力来一次美股2011年后的估值抬升过程，到20X并非不可能，也就是现在美股的估值水平。标普500的估值还能抬升到哪里呢？30X甚至以上，那是危险的。

同时，即便发生比较坏的情况，12X的沪深300调整空间也会较小。去年末风声鹤唳，也不过跌到10X上方。

标普500 PE-TTM处在22X左右，这是一个什么水平呢？07年金融危机前，标普500 PE-TTM大约在22X左右；2000年互联网泡沫前，标普500 PE-TTM大约在26X左右；1987年股灾前，标普500 PE-TTM大约在22X。单纯这样来看，美股好像是比较危险的，但事实绝非如此。这是一个合理估值区间，在此区间发生涨、跌、横、崩，都是有可能的，所以在现在看空甚至看崩美股是毫无道理的。历史上在此位置发生过危机，不代表到了这个位置会发生危机。事实上，1991-2000年，标普500 PE-TTM大部分时间处在20X上方。