十年一梦，标普500 VS 沪深300( 三 )_：十年一梦

而且，在宽松仍将延续的时代，美股在美国市场大概率还是较好的投资标的。只不过，面对相似增长水平（甚至更高增长水平）的中国市场，我们的投资潜在盈利水平更高，风险也更小。

如果说，沪深市场有一目了然的投资价值，那么资金应该涌入且市场将会上涨，来抹平价值洼地才对。是什么阻止了这件事情的发生？投资的盈利来源于估值的变化和EPS的增长，对未来增长的不确定性和毫无信心，让更多人在价值洼地关注风险而不是机会，同时信心的缺失也会让他们对未来估值水平保持悲观预期。

现在，情况有了好转。虽然整体依旧有相当的悲观情绪，但经营或者业绩上稳定的公司估值水平已经在恢复。比如白酒估值普遍回到PE 30X以上、中国平安PEV 1.5X，它们的估值水平丝毫看不出是熊市。我们推演，下一步信心会逐步扩散，以抬高估值水平。不过一如既往，总是资产涨高了，大众才会发现这是机会。

我们看好未来中国股市整体估值的抬升，并不代表看好所有A股。注册制的实施还将压缩壳价值，上市变得简单、快速，也会让一部分依靠增发、收购来维持业绩的公司难以继续。

十年一梦，标普500 VS 沪深300( 三 )