年年分红无质押、现金多到狂买理财的“A股老实人”：深耕主业的亿联网络，市值逼近400亿(16)_：年年分红无质押、现金多到狂买理财的

2013年~2019年6月期间，亿联网络的存货周转率从低走高有所好转，但自2017年引入生产环节起，存货周转出现较为明显地放缓，存货周转天数从约89天上升至约99天。

加上人民币对美元汇率近期破七，公司原材料中需要从国外购买的芯片将出现采购价格上升的情况，如销售价格不能在短期内有所调整，公司存货中的芯片部分将存在一定的存货跌价风险。

2、销售运费与收入增长不匹配

亿联网络销售模式由经销和直销构成。

其中经销指亿联网络将产品销售给境外经销商，由经销商面对终端客户；直销则指亿联网络直接将产品销售给企业或运营商等终端客户。

亿联网络的主要收入均来自欧美等海外地区，2017年亿联网络在中国大陆的销售收入仅占总收入的4.95%。

据2016年招股说明书披露，公司收入的前五名客户是亿联网络授权的海外经销商。2017年上市后，亿联网络不再于年报中披露前五名客户与供应商具体名称。但在销售模式没有发生改变的前提下，我们一样可以根据前五大客户占收入占比推测，2017年以来公司的前五名客户仍为海外经销商。

年年分红无质押、现金多到狂买理财的“A股老实人”：深耕主业的亿联网络，市值逼近400亿(16)